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國(guó)金證券：給予東方電纜買入評(píng)級(jí)

2025-10-26 14:08:19 來(lái)源：證券之星

國(guó)金證券股份有限公司姚遙近期對(duì)東方電纜（603606）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《海纜交付加速，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立》，給予東方電纜買入評(píng)級(jí)。

(資料圖)

東方電纜

2025年10月24日，公司披露2025年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.0億元，同比增長(zhǎng)11.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.14億元，同比下降1.95%；其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.7億元，同比增長(zhǎng)16.6%，環(huán)比增長(zhǎng)34.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.41億元，同比增長(zhǎng)53.1%，環(huán)比增長(zhǎng)129.6%。

經(jīng)營(yíng)分析

海纜交付環(huán)比加速，Q3業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立：前三季度海底電纜與高壓電纜實(shí)現(xiàn)收入35.5億元，同比增長(zhǎng)35.8%，其中Q3收入15.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)109.2%，海纜交付確收節(jié)奏較上半年明顯加速。截至報(bào)告期末，公司合同負(fù)債(預(yù)收貨款)15.7億元，同比增長(zhǎng)83.1%，存貨規(guī)模36.3億元，同比增長(zhǎng)105%，環(huán)比Q2末增長(zhǎng)16.4%。公司重點(diǎn)項(xiàng)目如青洲五七、帆石一、山東半島北L、英國(guó)Inch Cape等均已陸續(xù)進(jìn)入交付、安裝敷設(shè)階段，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)彈性持續(xù)釋放。其他業(yè)務(wù)方面，Q3電力工程與裝備線纜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.4億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%；海洋裝備與工程運(yùn)維約0.78億元，環(huán)比下降62.9%。

在手訂單維持高位，26年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期：截至2025年10月23日，公司在手訂單約196億元，環(huán)比8月12日在手訂單規(guī)?；境制?，但結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化；其中海底電纜與高壓電纜約117億元，環(huán)比提升6.7%，電力工程與裝備線纜約39億元，環(huán)比下降22.3%，海洋裝備與工程運(yùn)維約39億元，環(huán)比提升9.1%。近期公司中標(biāo)浙江海風(fēng)某項(xiàng)目±500kV直流海陸纜、陽(yáng)江三山島五、六海上風(fēng)電場(chǎng)集中送出工程項(xiàng)目500kV海纜供貨及敷設(shè)等多個(gè)標(biāo)段，有望在26年逐步實(shí)現(xiàn)交付并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

根據(jù)公司三季報(bào)及我們對(duì)行業(yè)最新判斷，預(yù)測(cè)2025-2027年歸母凈潤(rùn)分別為15.4、20.5、25.5億元，對(duì)應(yīng)PE為30、22、18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、政策波動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)投資放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，誠(chéng)通證券王子璕研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為64.38%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利16.39億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.82。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)20家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為61.74。

標(biāo)簽：財(cái)經(jīng)頻道財(cái)經(jīng)資訊